华金证券-恒兴新材-603276-新股掩盖研讨-230906

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  （603276）：公司环绕有机酮、有机酯和有机酸产业链布局，相关这类的产品首要运用在于高效、低毒、环境友好型农药、锂电池电解液、香精香料、环保涂料、医药等范畴。（慧博投研资讯）公司2020-2022年别离完成经营收入4.28亿元/5.18亿元/6.77亿元，YOY依次为13.49%/21.00%/30.70%,三年经营收入的年复合增速21.53%；完成归母净利润1.25亿元/0.90亿元/0.93亿元，YOY依次为21.61%/-28.01%/3.96%。最新陈述期，2023H1公司完成经营收入3.13亿元，同比下降12.15%；完成归母净利润0.44亿元，同比下降25.49%。依据开始猜测，2023年1-9月公司估计完成扣非归母净利润7,217.81万元至8,002.81万元，同比变化-3.97%至6.48%。出资亮点：1、公司的优势大单品3-戊酮打破了海外独占，出售比例全球榜首。2022年3-戊酮全球需求量约2.4万吨，下流首要运用在于高效、低毒、环境友好型除草剂二甲戊灵和抗病毒药物达菲（奥司他韦）的要害中间体；曩昔，3-戊酮首要被世界闻名化工企业巴斯夫和意大利CaffaroIndustrieS.p.A所独占。在特别有机酮组成方面，公司是国内少量选用与世界巨子相似的酸酸组成工艺的企业，生产出的3-戊酮产品打破独占，要害质量指标比肩巴斯夫。在竞赛格式方面，巴斯夫首要为其下流农药产品做自行配套，意大利CaffaroIndustrieS.p.A对外出售，且国内现在尚无规划产能；而公司在2021-2022年的全国出售市占率位列榜首，一起全球出售市占率也由2021年的第二跃升为2022年的榜首（48%），杰出的竞赛格式保证了公司较好的盈余才能。2、公司产能已完成了大幅扩容，为未来增加奠定根底。公司总产能储藏现已完成了大幅扩容，从2020年的8.96万吨提升到现在的27.56万吨；其间，酮类产能8.49万吨，而国内现在尚无规划产能；酯类现在产能8.69万吨，2.4万吨处于在建过程中；此外，连云港中港复产、山东衡兴投产有望进一步夯实公司酸类产能，使其规划竞赛对标海外。公司凭仗产品功能和规划等优势，供货于贝斯美、UPL、国泰集团、新农股份、新宙邦等闻名客户，产品被大范围的应用于高效、低毒、环境友好型农药、锂电池电解液、香精香料、环保涂料、医药等范畴。

  同行业上市公司比照：依据首要经营产品及收入结构的相似性，选制胜华新材、华一股份、卫星化学、醋化股份、怡达股份、百川股份、华业香料为

  的可比上市公司。从上述可比公司来看，2022年可比公司的均匀收入规划为78.98亿元，可比PE-TTM（除掉负数和极值/算术均匀）为25.90X，出售毛利率为20.65%；相较而言，公司营收规划未及可比公司均匀，但毛利率水平高于可比公司均匀。危险提示：现已敞开询价流程的公司仍旧存在因特别原因无法上市的或许、公司内容首要根据招股书和其他揭露材料内容、同行业上市公司选取存在不行精确的危险、内容数据截选或许存在解读偏差等。详细上市公司危险在正文内容中展现。

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